鸿运国际

第一，风电方面，订单释放更急促，符合预期。

    表现上比光伏、储能更早一些开始修复，像泰胜风能、天顺风能、东方电缆等都是阶段新高。

这其中有几个看点：

1，风电开始从“高招标”转向“高交付”。就在近期，相关会议明确了2023年风光装机的总目标，今年新增装机高增长基本无疑。仅仅今年1-4月风机招标量就达到了34.74GW。2022年国内风电招标量高达103.3GW，但是当年并网装机仅仅只有37.6GW，主要还是口罩因素影响了施工。进入二季度，各种条件改善下，风电装机开始迎来旺季。最新数据显示3月单月风电装机量达4.57GW，同比增长110%，远远超过一二月份的进程。去年项目的实施，加上今年新增项目的装机，今年全年风电增装机预期接近100GW，有望实现翻倍增长。

2，一季度数据。风电装机加速，从一季报数据上也能看出来。一季度尽管下游整机业绩表现一般，但是像风电零部件塔筒、铸件等的出货量就已经开始大幅增长了，这是支撑下游装机的必须，要早于整机交付。所以，二季度传导作用下，整机会迎来明显的改善。

3，成本优势。最新的4月份PPI数据显示，PPI下滑加速，大宗商品进入降价通道。而风电的原材料主要为钢材、铜等大宗商品。单单4月份，生铁和铜的均价就分别同比下滑19.06%和9.40%。这对风电企业的成本压力是大大的缓解，有利于业绩的修复。

第二，光伏方面，N型电池加速爆发。

这里主要有几个变化：

1、光伏行业高增长进一步确立。最新数据显示，4月我国光伏新增装机15GW，同比增长300%，环比增长10%。而前四个月累计光伏装机48GW，同比增长近两倍。所以这样来看，今年全年的光伏装机规模基本能达150GW左右，同比增长超60%。这样的增速，在赛道行业里面是非常可观的了。

2、上游价格下滑，进一步刺激需求。近段时间以来，上游硅料的价格继续下滑。本周单晶致密料成交均价为12.8万元/吨，周环比降幅高达10.3%。硅料价格的下滑，对下游成本的缓解是非常的关键，有望进一步刺激下游需求的加速释放。而下游需求的释放，最先释放订单的就是中下游的组件、电池片的企业，所以鸿运国际看到晶澳科技等要比通威隆基表现强很多。

3、N型电池加速渗透。今年是光伏N型技术加速渗透的关键一年，现在光伏下游企业对N型技术的优势越来越认可。最新的数据显，近期招标的光伏项目中，N型份额已经从之前的10%提升到了现在的50%，这个速度比预想的要快很多。所以，目前像钧达股份、爱旭股份等N型龙头表现最好，这就是景气度的提升。

     由于下游接受度提高，加上N型技术的巨大优势，相较于P型技术有了较大的溢价。一季度以来，N型电池和P型电池的价差出现了拉大，从去年四季度的6-8分扩大到了现在的9-12分。并且随着降本增效的进一步提升，这个溢价还会拉大，这也会大大增强N型技术组件、电池等企业的盈利空间。从产能上看，但5月中旬，光伏N型技术的TOPCon产能满产约70GW，供应进一步吃紧。所以，近期大厂开始纷纷扩张产能。比如晶科能源近期宣布，拟投资约560亿建设年产56GW垂直一体化项目；TCL中环在沙特投建光伏晶体晶片工厂项目等等。